트루엔 공모주 청약 분석

오늘은 다음 주 청약하는 트루엔 공모주인데요. 4월에 에스바이오메딕스 이후로 또 오랜만에 공모주 소개를 드립니다. 5월엔 공모주 분위기 다시 좀 좋아지길 바라고요. 트루엔이 스타트를 잘 끊어줬으면 좋겠습니다.

먼저 일정을 보면 2주 차는 공모주가 이렇게 4개가 있습니다. 하루씩 청약이 걸쳐있고 트루엔은 씨유박스와 하루가 겹치게 된 거죠. 씨유박스 수요예측 결과가 8일, 그러니까 트루엔 청약 1일 차에 나오니까 이때 결과를 잘 비교해서 보시면 되겠습니다. 그리고 환불은 11일, 이틀 뒤 받을 수 있거든요. 이것도 참고해 주세요. 그럼, 공모주 상세 내용 볼게요.

트루엔은 AI 기반 영상 감시 시스템 그리고 스마트홈 관련 기기들을 만드는 기업입니다. 인공지능 AI 쪽이 살짝 들어가 있기 때문에 성장성이 기대되죠. 그 외에 더 상세한 내용은 조금 뒤에 다뤄보고요. 공모 주식 수는 총 250만 주, 그중 25%를 일반 청약자에게 배정하고요. 모집 금액은 최대 300억, 시총이 1,320억 상단 기준입니다.

주관사는 미래에셋증권 단독이고 공모가 밴드는 만 원~만 2천 원, 유통물량이 38.1%로 금액으로 봤을 때 503억이거든요. 약간 부담되는 수준이네요. 그리고 청약 한도 보겠습니다. 상단 기준이고요. 최소 청약 수는 10주, 증거금 6만 원 필요합니다. 온라인 청약자 우대를 해주고 있기 때문에 62,000주 증거금으로 는 3.7억 정도까지 매우 넉넉하게 참여가 가능하실 것 같아요.

그럼, 지금부터 이번 청약의 핵심 포인트 말씀드리겠습니다. 트루엔은 디지털 영상감시시스템, IP카메라라고 해서 방범용, CCTV 등 고화질 카메라를 만들고 있는 사업이에요. 그리고 IoT 사물인터넷이라고 하는 쪽은 스마트홈이라고 했었죠. 홈 카메라, 비디오 도어벨 등 이런 기기들을 개발하고 있습니다.

특히 IP카메라 쪽은 고화질이나 고성능, 또 우수한 확장성이 있는 장점이 있거든요. 자체적인 영상 분석과 상황실 통보까지 하는 이런 인공지능 쪽으로 관련된 형태로 고도화되고 있습니다. 기업실적을 보면 매출은 미세하게 상승세를 유지하고 있습니다.

그러나 이렇게 상승하는 상승률 자체가 조금씩 적어지고 있고 실제 수익 자체도 크게 늘지는 못하고 있어요. 이번 공모자금을 통해서 생산설비 확대 외에 R&D 투자도 들어가게 되는데요. 먼저 영상 장비와 AI 기술을 더 고도화하고 현재 매출 비중이 작은 IoT 사업도 제품을 확대한다고 합니다.

하지만 더 혁신적인 부분으로 확대가 되지 않는 한 단기 내로 지금보다 실적이 점프하기는 어렵지 않을까 생각하고 있습니다. 그다음 유통 물량을 보면 비율로는 38%, 약간 많은 편에 속하는 데, 금액도 503억이라서 부담스러워요.

그중 기존 주주가 15%, 공모주주가 22% 정도 차지하고 있습니다. 그럼, 공모주주가 더 많은데 상장일 초반부터 매도 물량이 많이 나올 수 있어서 이 점은 주의가 필요할 것 같아요.

그럼 가장 중요한 공모가 보겠습니다. 유사 기업으로는 이렇게 세 곳을 선정했고, 이대로 평균 PER 22.6배를 적용해 줬어요. 그런데 포커스나 아이디스 같은 경우에는 영상 보안이나 스마트홈, 트루엔과 사업 유사성이 매우 높은데요. 위세아이텍은 AI 관련이지만 이쪽은 AI 빅데이터 분석과 플랫폼을 보유하고 있는 업체라서 유사성은 상대적으로 낮아 보이고요. 그래서 위세아이텍은 제외하고 나머지 두 곳의 PER 평균을 보는 게 맞다고 생각이 듭니다.

그다음 주당 평가가액도 산출해 주는데 22년 실제 당기순이익을 적용해 줬어요. 76억 정도 되고요. 그래도 AI 기업치고 실적이 나오고 있는 곳이라서 이렇게 적용한 거는 괜찮아 보입니다. 또 할인율은 36~23% 정돈데 22년 이후 코스닥 상장 평균과 비교했을 때 거의 유사하게 나오고 있죠. 그래서 유사 기업 외에는 나머지 부분들은 무난하게 산출됐다는 생각이 듭니다.

그럼 공모가 밴드 기준으로 PER을 보게 되면 14.4~17.3배가 나와요. 아까 위세아이텍을 제외하고 보는 게 적정하다고 봤을 때 둘의 평균이 17.7배와 비교하면 상단보다 조금 높은 수준이 되죠.

상단으로 결정된다면 시장 경쟁사들과의 유사한 가격으로 상장한다는 거여서 가격은 그렇게 저렴하다고 보이지는 않고요. 상장일 프리미엄 정도 기대해 볼 수 있을 것 같습니다.

마지막 공모주 사례 볼 건데요. AI 관련 공모주들은 22년 이후로 그리고 바이오 쪽은 제외해서 보면 이렇게 3곳이 나옵니다. 이들의 수요예측과 수익률 모두 꽤나 종잡을 수 없는 데이터인데요. 코난테크놀로지는 수요예측이 우수했는데 기대 이하의 수익률이 나왔고요. 모아데이터, 오브젠 같은 경우에는 수요예측 결과가 매우 부진했지만, 이 둘의 결과는 매우 상반되게 나왔습니다.

그만큼 AI 쪽은 상장일 수급에 영향을 많이 받는다고 할 수 있고 유통 금액이 적을수록 주가 상승에 더 유리하다고 생각이 됩니다. 또 올해 초 AI 테마가 강세를 보였는데 최근에는 이렇게 다시 원복 하는 추세를 보이고 있습니다. 올초만큼 폭발적인 수급이 들어오기 어렵다고 본다면 트루엔은 수요예측 결과를 잘 보시고 조금 보수적으로 접근할 필요가 있겠습니다.

오늘 말씀드린 내용 요약해 볼게요. 먼저 장점은 AI 관련 사업 중 실제 수익이 발생하는 기업이고 안정적으로 성장하고 있다는 내용이 될 거 같고요. 매출은 3개년 연속 성장을 하고 있기 때문에 역시 성장적인 측면에서 좋아 보입니다.

반면에 유통 금액은 503억, 수급에 있어서 좀 우려가 되고요. 공모가 산정 과정에서 유사성 높은 기업만 적용해 본다면 공모가 상단으로 결정됐을 때 그렇게 저렴하다고 생각이 되지는 않아요. 마지막으로 AI 관련 공모주 사례를 보면 수익률은 매우 불규칙했고요. AI 테마가 최근에 많이 꺼진 상황이라서 이 점도 그리 좋아 보이진 않습니다.

오늘 다음 주 첫 번째 공모주 소개했는데요. 그 외에도 세 개가 더 있습니다. 이번 주 하나씩 소개해 드릴 거고요. 또 트루엔 수요예측도 3일 수요일에 나오니까 해당 결과까지 잘 참고 하시길 바랄게요.