안녕하세요. ‘집에서 돈 버는 방법’ 집돈버 구쯔입니다. 오늘은 5월 최고 대형 공모주죠. SK쉴더스 청약 내용 소개해 드릴게요. 공모 금액만 1조가 넘기 때문에 수요 예측 결과가 잘 나온다면 오랜만에 꽤 많은 수익이 예상되는 종목인데요. 작년 현대중공업처럼 과연 높은 수익을 줄 수 있을지, 오늘 같이 확인해 보겠습니다. 구독과 좋아요 알림 설정은 저에게 큰 힘이 됩니다.
먼저 일정부터 확인해 볼 건데요. SK쉴더스는 5월 6일(금) 수요 예측 결과가 나오는데 이때 가온칩스의 수요 예측 결과도 같이 나와요. 그리고 5월 9일(월), 10일(화) 이틀간 청약하게 되는데요. 청약 1일 차에 대명에너지 증거금이 환불되기 때문에 두 공모주, 모두 비례까지 하는 분들은 문제없습니다. 또 SK쉴더스 환불금도 그 주 목요일(12일)에 나오기 때문에 역시 2주 차의 나머지 공모주 청약에도 모두 활용이 가능하겠습니다. 참고해 주세요.
공모주 상세 내용을 볼게요. SK쉴더스는 여러분도 잘 아시는 ADT캡스라는 보안 업체를 갖고 있고요. 그 외 정보 및 시스템 등 이런 사이버 보안 사업도 같이하고 있습니다. 공모 주식 수는 총 2,700만 주 정도 되고, 그중 25%를 일반 청약자에게 배정합니다. 모집 금액은 최대 1조 516억이고요. 이를 통해서 계산된 시가 총액은 3.5조로 예상됩니다. 주관사는 총 6곳(NH, KB, SK, 대신, 미래, 삼성)으로 많은데요. 상세한 주관사 내용은 제가 다음 장에서 한번 다시 말씀드릴게요. 공모가 밴드는 31,000~38,800원. 유통 가능 물량은 24%로 매우 적은 편에 속합니다.
주관사 청약 정보 보겠습니다. 먼저 최소 청약 증거금은 10주에 19만 4천 원인데요. 이거는 공모가 상단 기준으로 계산했습니다. 그다음 주관사를 보면 NH증권, KB, SK, 대신, 미래, 삼성 이렇게 6곳이고요. 배정 물량을 보면 54% NH증권, 29% KB증권 이 두 곳이 거의 80% 넘게 배정하고 있습니다. 다른 곳은 몰라도 이 두 곳은 필수로 준비를 해 주시면 좋을 것 같고요. 최고 한도나 증거금 역시 대부분 다 넉넉한 편이고요. 청약 수수료는 NH증권은 이번까지는 무료라고 알고 있고요. 다음부터는 유료로 전환되기 때문에 이 점도 참고해 주시면 좋을 것 같습니다.
이번 청약의 핵심 포인트 알려드리겠습니다. 먼저 기업 소개부터 해야 할 거 같은데요. SK쉴더스는 ADT캡스에서 진행하는 물리 보안 사업이 전체 매출의 60% 정도를 차지해요. 그 외에도 사이버 보안, 융합 보안 등의 사업들도 매출이 꾸준히 나오고 있어요. 원래 SK계열사인 SK 인포섹이리는 정보 보안 업체가 ADT캡스를 인수한 건데요. 기본적인 매출은 ADT에서 받쳐주고 있기 때문에 그 외 사이버 보안이나 신사업 쪽으로 더 확장을 하는 상황이에요.
그러다 보니 매출이나 영업이익이 많이 증가했는데, 특히 인수합병 이후 작년 매출이 1.5조가 나오면서 전년 대비 5배나 증가했고요. 영업이익도 역시 5배로 큰 폭의 성장이 있었습니다. 하지만 당기순이익을 보면 전년 대비 오히려 감소했는데요. 이것은 인수 자금 때문에 부채가 많이 늘어남에 따라 이자 비용이 증가한 것을 이유로 볼 수 있습니다. 그래서 SK쉴더스도 이번 공모 자금의 일부를 채무 상환에 사용할 예정이고, 그 외 자금은 사이버 보안이나 신성장 쪽 사업에 투입할 계획인 것 같습니다.
청약 조건들 세부적으로 확인해 볼게요. 우선 이번 청약의 구주 매출은 거의 50%에 가까운데요. 기존 사례를 보면 30%까지는 어느 정도 문제가 되지는 않았지만, 50%까지 가는 곳들은 대부분 안 좋았어요. 상장 철회하는 경우도 많이 봐서 우려되고요. 2대 주주인 블루시큐리티인베스트먼트의 지분을 매각하는 건데, 인수 과정에서 참여했던 재무적 투자자라서 이번 공모로 투자금 일부를 회수할 생각인 것 같습니다. 그래서 유통 물량을 보면 나머지 지분은 보호 예수 6개월 설정했고요.
그 외 기존 주주가 없어서 상장일에는 공모 주주만 유통이 되고, 그래서 유통 물량도 전체 24%로 매우 좋은 편이에요. 물론 재무적 투자자들은 상장 전에 이렇게 미리 정리하는 게 좋긴 합니다. 하지만 물량이 좀 많아도 이건 너무 많기 때문에 구주 매출은 이번 청약에서 큰 허들로 작용할 수 있다고 보입니다.
세 번째로 공모가 산정 과정 보겠습니다. 먼저 SK 쉴더스는 유사 기업을 사업 분야에 따라서 크게 두 가지로 구분했는데요. 물리 보안 사업 쪽에는 에스원, Taiwan SECOM이 있고요. 사이버 보안에는 안랩, 싸이버원. 이렇게 총 4개 기업을 선정했어요. 그리고 이 4곳의 EV/EBTIDA를 산출해서 평균을 적용했습니다. EV/EBTIDA는 기업 가치에 영업이익을 나눠준 값인데, 현재 SK쉴더스가 외형 대비 당기 순이익이 낮기 때문에 이 방법을 활용한 것 같습니다.
앞에서 단기 순이익이 낮은 이유가 채무 상환 때문이라고 했기 때문에 저는 EV/EBTIDA를 사용하는 건 나쁘지 않다고 생각합니다. 또 물리 보안보다는 사이버 보안 쪽에 가치가 더 높게 평가되고 있는 게 보이는데요. 4곳의 평균 EV/EBTIDA 14.9배 이게 적정하다고 보이려면 SK쉴더스는 물리 보안보다는 사이버 보안 쪽으로 더 기대되는 업체라고 봐야 합니다. 이게 이번 수요 예측에 있어 가장 핵심이 될 거 같고요.
앞의 과정을 통해서 주당 평가 가액이 46,679원이 나왔습니다. 여기에다 할인율 33.59~16.88%를 적용했는데요. 최근 5개년 평균 할인율과 비교하면 상단 금액이 조금 낮기는 하지만 그래도 큰 차이는 아닌 것 같아요. 그래서 공모가 상단 기준 시가 총액 3.5조 원이 나왔습니다. 물리 보안 쪽 국내 1위 업체 에스원이 2.6조 원이었기 때문에, SK쉴더스가 상단 확정되면 1조가 더 많게 되죠. 그래서 결국 사이버 보안 사업은 어떻게 진행되고 있는지 좀 볼 필요가 있어서 제가 기사를 찾아봤는데요. 사실 상장을 앞두고 나온 기사들을 보면 대부분 광고가 많을 거 같고요. 어느 정도 염두에 둬서 볼 필요는 있습니다.
그중에서 가장 흥미로웠던 건, 최근에 구글이 사이버 보안 업체 맨디언트라는 곳을 한화로 6.6조 원에 인수했다고 하는데요. 이 업체가 SK쉴더스와 매우 유사하다는 평가를 받는다고 합니다. 이처럼 향후에 이런 사업 쪽이 각광을 받을 수 있다고 보고요. 5월 수요 예측 때 이런 부분이 집중적으로 평가될 거라고 생각합니다.
그럼 오늘 내용 장점과 단점 요약해 보겠습니다. 공모 규모가 1조라는 게 가장 큰 장점이라고 볼 수 있죠. 그래서 수요 예측이 좋다면 저희 수익도 클 것이라고 보고 있고요. 작년 매출이나 영업이익이 꽤 많이 성장했습니다. 이런 외형 성장성도 좋게 볼 수 있고요. 특히 유통 가능 물량 24%, 기존 주주가 없기 때문에 상장일 수급이 기대됩니다.
하지만 단점도 명확하죠. 먼저 구주 매출 비중이 거의 50%에 달하는 거는 매우 큰 리스크라고 볼 수 있고요. 2대 주주의 투자금 엑시트 목적도 단점입니다. 두 번째로 ADT캡스의 경쟁사 에스원보다 더 높은 시가 총액으로 공모가가 나왔습니다. 그래서 이번 수요 예측 때 SK쉴더스는 물리 보안보다는 사이버 보안 쪽 매출 확대가 더 기대되는 기업이라 평가되어야 좋은 수요 예측 결과가 나올 거라 예상합니다.
오늘 이렇게 SK쉴더스 청약 정보 알아봤는데요 공모 규모가 매우 큰 청약이기 때문에 시간이 되실 때 미리 주관사 계좌 준비해두시고요. 청약 전까지 추가로 업데이트된 소식이 있다면 구독자분들께 가장 빠르게 전달해드리도록 할게요. 오늘도 괜찮았다면 구독과 좋아요 알림 결정 부탁드립니다. 감사합니다.
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